【佛山陶瓷网】央行续作4630亿mlf对冲巨量到期资金

    央行续作4630亿mlf对冲巨量到期资金

为维护银行体系流动性合理稳定，同时进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度，促进信用债市场健康发展，在上周五宣布适当扩大mlf担保品范围的基础上，央行6日开展mlf操作4630亿元，对冲到期后mlf余额新增2035亿元，无逆回购操作。另外，当天有1800亿逆回购和2595亿mlf到期。

市场人士表示，月初资金面改善对债市情绪提振有限，目前来看，投资者对年中流动性波动加大、信用风险持续释放以及美债收益率继续上行等存在担忧，未来一段时间债券市场可能延续震荡格局。

华创债券认为，整体基本面依然不差，本周资金到期量较大、6月缴准基数大和mpa考核压力将对资金面或将形成一定扰动。海外市场平息后美联储加息、供给增加等将使得美债收益率继续上行。监管方面，上周五多项金融去杠杆政策落地，业务调整或将持续影响市场，同时扩大mlf抵押品范围或意味着降准概率下降，未来信用风险仍将持续发酵，建议机构保持谨慎。

值得一提的是，央行上周公布的2018年5月中期借贷便利开展情况显示，当月对金融机构开展中期借贷便利操作共1560亿元，期限1年，利率为3.3%。5月末中期借贷便利余额为40170亿元。6月，中期借贷便利将到期2595亿元。据wind数据显示，6月mlf到期4980亿。据此测算，4月置换降准中，替换6月到期的mlf规模为2385亿元。

对此，光大固收报告认为，采用“扩大担保品范围+mlf续作”的组合拳更为合理。当前进行全局性货币政策放松的迫切性并不高，而且结构性工具对化解违约更为有效。此外降准有可能造成流动性过于宽松，这会带来一些负面作用，例如加大债市和国企的杠杆率、使人民币汇率重新积聚压力。

而在中信固收看来，本次mlf增量续作的政策组合并非大水漫灌，而是节水滴灌。降准置换mlf的政策仍将继续，但上半年再次降准的概率不大，预计推后至下半年。

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